黑池交易

马来西亚股市正式在11月30日出现首个“黑池”(Dark Pool)交易平台。此项服务将会由Liquidnet提供，马来西亚是该公司触角延伸至的38个国家之一，其他的包括澳洲、日本、韩国以及新加坡等等。

在黑池平台上，买方和卖方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交，指令的价格及数量细节均不透露，以免对常规股市交易造成影响。由于黑池不会展示买卖盘价及报价人士身份的特性，同时也不会向公众披露已执行交易详情，因此深受超级大户的欢迎。这些大户包括国内外的基金管理公司、雇员公积金局(KWSP)以及国民投资公司(PNB)等大型机构。

黑池平台推出的时间并不十分长，但在一些欧美国家深受欢迎，据统计，美股四分之一的交易现在由黑池交易平台负责。它的成功原因除了高效率及比交易所低的交易费用，最重要的是它能让机构投资者避开公众的耳目，在不显着影响市场价格的情况下，完成大额交易，从而可保护它们的投资策略曝光，以至被其他市场参与者模仿，从而扩大获利的机率。

对于一般散户而言，黑池的存在或许是坏的一面。由于交易是在完成后才汇报的，可能导致市场其他投资者缺乏资讯，知情权减少，而且更产生两层次市场(two-tier market)，令散户不能以最佳价格成交，也可能发生结算的问题。

不过无可否认，这种交易是全球化竞争的大趋势。在交投成交值清淡的市况下，黑池为客户提供一种新的流动性来源。香港与新加坡交易所就利用黑池服务当作是吸引机构投资者的一种武器。至于马来西亚股市等成交量相对较低的市场，黑池对马股的效益无法和前者相提并论。

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黑池交易入駐馬股(30/11/2010)

KWSP禁止投资的股票项目

早前的文章有提到，现在KWSP的第一户口除了能用于信托基金投资，也可以直接投入本地股票市场。毕竟储蓄在KWSP的都是大家的血汗钱，所以在选择股项方面必须特别谨慎，避免堕入万劫不复的局面。一般而言，在PN17和GN3名单内的股票都是各位投资者可免则免的。

PN17与GN3皆是衡量上市公司营运情况的基准条例，唯一分别再于前者是套用主要板，后者则用以评估创业板公司。根据PN17条文，一旦上市公司财务状况或是营运方面面临问题，例如无法偿还债务或是旗下业务(子公司及联号公司)超过50%面临结业，将被列入PN17公司。

GN3条文则阐明，一旦创业板公司上市后连续1个财年面临逾50%亏损，引发财务问题，或旗下逾50%业务结业，即被归类为GN3公司。上述PN17或GN3公司需在指定限期内，向监管单位提呈重组计划，否则将面对除牌。据马证交所资料显示，截至11月26日，有36家公司被列入PN17以及11家公司在GN3行例，共佔马股988家上市公司的4.76%，比例甚高。

除此之外，KWSP还额外提到，资产与负债比率(gearing)两倍以上的公司，以及三年亏损的公司都必须排除在投资者的名单外。一般的情况之下，这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。至于那些一直亏损的公司，相信稍微有点智慧的投资者都不会加以考虑。

这些资料都可以轻易从BURSA MALAYSIA的网站获得。

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KWSP直接投资股票(07.06.2010)

KWSP直接投资股票

现在回想起来，KWSP第一户口的提款条件，也没注明只能投资信托基金，只是我们一直以来都有这错误的观念。其实除了信托基金以外，公积金当局也允许它的会员利用这存款投资本地股票，大概好几年前就有措施。据说所知，提供这投资平台的公司寥寥可数，选择并不多。接下来我所提供的一些资料都是来自Phillip Capital Management Sdn Bhd，就是其中一家能够让KWSP会员直接股票的平台。

原理上提款的条件和信托基金的一样，18岁至55岁的会员只要在第一户头存有基本存款额，即可将余额的其中20%提出用作投资。唯一分别，原本最低投资额由一千令吉提高到三万令吉。门槛挺高的，大部分KWSP的会员都不符合此条件。所以这家公司稍微放宽条件，只有会员们能够在一年三次的提款，每次至少一万令吉，累积到三万令吉即可。当资金转移至投资户口时，会先暂时投放在货币市場基金(money market fund)。

收费方面与投资本地股票基金无疑，销售费为3.0%，投入资金时产生的投资成本。而管理费与托管费则分别是1.5%与0.03%每一年。管理费与托管费的支付方式是按月就算，每三个月扣除一次。这与信托基金的逐日计算不一样。初次之外，每当进行任何股票交易时，还会出现佣金费(brokerage fee)0.52%。换句话说，交易收费比马来西亚任何一家网上股票投资平台来的贵。如果投资者打算在投入资金后的12个月内赎回，还会被征收2.5%的费用。

对于不想买信托基金，同时又没有任何股票投资知识兼工作繁忙的投资者，这平台还提供便宜行事的方式(discretionary)协助投资者进行组合配置。投资经理会依照投资者的风险状况(risk profile)与目标(objective)选股，并且加以管理。当然，不想他人干涉买股的朋友，也可以自行投资，公司会以提供资讯与评估工具从旁协助。

投资股票的管理方式不同于信托基金，所以有意以这种方式投资的朋友请谨慎行事，毕竟这些都是养老所需的退休金。 选择一些优质股作长线投资还是比较明智的做法。一些竞争力强，前景看好，营收、净利与每股盈利(EPS)等都能持续稳定地成长，都是在优质股的范围内。譬如，马来西亚手套业主Kossan Rubber的每股盈利(EPS)的近五年年均复合增长率(CAGR)约32%，值得考虑的一家公司。

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如何正确地使用KWSP投资信托基金

RM1 trillion

经过多月连番的努力，我国股市FBMKLCI终于在1月5日又爬到1290.55的高点，最终以1288.24收市。相较2008年1月份创下的1524.7点，还有一段很漫长的路。不过值得嘉许的是，马股的“市值”(Market Capitalisation)昨日又再度突破马币一兆的里程碑。以下这市值十大的挂牌公司功不可没哦(30/11/2009的数据)：

01.Sime Darby Berhad (MYX: 4197) - RM53.24b
02.Malayan Banking (MYX: 1155) - RM47.21b
03.CIMB Group (MYX: 1023) - RM44.71b
04.Public Bank (MYX: 1295) - RM37.71b
05.Tenaga Nasional Bhd (MYX: 5347) - RM36.49b
06.IOI Corp Bhd (MYX: 1961) - RM33.62b
07.MISC Bhd (MYX: 3816) - RM33.16b
08.Genting Group (MYX: 3182) - RM26.82b
09.Axiata Group Berhad (MYX: 6888) - RM24.74b
10.Petronas Gas Bhd (MYX: 6033) - RM19.35b

新闻来源：Shares Close Higher, Market Capitalisation Hits RM1 Trillion

FTSE Bursa Malaysia KLCI

今天是富时大马综合指数FTSE Bursa Malaysia KLCI(FBMKLCI)粉墨登场的日子，取代之前的马股综合指数(KLCI)。这是属于30大成份股，其中首10大成份股的比重，就已经佔新综指的70%。三大龙头分别是森那美(Sime Darby)、大众银行(Public Bank)以及土著联昌(Commerz)就佔了指数29.85%比重。当年被投资者成为TMT的国家能源(Tenaga)、马来亚银行(Maybank)与马电讯(TM)不复当年勇，在新指数中分别直占了第四、第五以及第十的位置。

此指数是由大马证券交易所Bursa与世界专业指数编制机构FTSE Group合作设计和计算。新的指数会加入更多的元素，包括公众流通率，借此刺激马股的交投活动。目前马股的平均自由流通率介于40%至45%，为区域最低的股市之一。富时大马综合指数成份股將在每年的6月和12月進行2次调整，评估基准包括最庞大、流通率最低15%和年均股权自由浮动达10%。

目前全球共有60,000种由FTSE Group管理的指数与数据，其中最有名的伦敦金融时报100指数(FTSE 100 Index)。FTSE是Financial Times Stock Exchange的缩写，读音为footsie。

资料参考
1.Bursa Malaysia - FTSE Bursa Malaysia KLCI
2.星洲互动 - 富时综指30股排座次

1000点

不出所料，综合指数在内忧外患的冲击下，跌穿了1000点的心理支持关口。並一度下跌39.70点至963.29点，这是两年来的低点(自2006年9月20日)。金融股和种植股成为被拋售目標，DIGI、TANJONG、KLK、YTL、COMMERZ、TENAGA等都拖累综指重挫的元凶。

新闻：蓝筹猛挫‧马股一度跌穿970关口

马股市全日停盘

马来西亚股市继310跌停板后又出现大件事，这次是主要交易系统发生大故障，造成全日停盘。对马来西亚的投资者而言，这是相当罕见的事情，甚至有媒体声称是史上第一次发生在国内。不过，在国外因交易系统突然出现技术故障，而暂停股市交易并非第一次发生。越南胡志明证券交易在今年5月27日就曾经以此理由停市了三天。大马交易所(BURSA)的股价在第二天的收市时挂RM6.45，跌了RM0.40(或5.84%)，投资者信心渐失。

新闻
1.中国报新闻网-系统大故障史上头一遭·马股全日停盘
2.星洲日报-系统当机马股停市‧历来最严重‧市场未见混乱
3.The Star - Trading on Bursa suspended due to technical hitch

油价涨价对国内各领域的冲击

继308大选后，汽油与电费价格大涨让马股起滔天骇浪，在投资者的惊慌抛售下，6月5日的吉隆坡股市综合指数一度急挫38.75点或3.1%，最后创下接近三个月来的最大单日跌幅。以下是油价涨价对国内各领域的冲击分析：(红色|负面，青色|中和，蓝色|正面)

交通/物流
采用国际市价的公司不受零售汽油价格影响。一些业者虽然可以转嫁成本于客户，但仍受打击。

汽车
总汽车销量受影响，消费者可能转向马力小的省油汽车，长期销量将正常化。

银行
消费和商业贷款放缓，呆账风险升高。

建筑
建材价格上升，但料在政府剩下津贴作扩张式开销下受惠。

消费
消费情绪受打击，原料成本上扬压力。

保险
汽车销量减少，保险需求随之下滑。

媒体
高油价导致消减广告开销。

港口
提高业者营运成本。

产业
低和中低市场影响最深，中至高产业市场冲击较小。政府早前释出的利好政策，协助抵销一些低迷消费情绪，产业仍是抗通膨的工具。

手套
天然气价格提高营运成本，可以转嫁消费者。

半导体
电费调升提高营运成本。

通讯
消费者减少相隔开销。

烟草
通膨压力让廉价烟需求增加。

大道收费
低交通流量减少营收，大马研究调降今明两个财年的税前盈利5至8%。

独立发电厂
资产回酬超过9%业者须缴付暴利税。

啤酒
高品质产业不受影响，除非价格调升。

博彩
没有受影响。

船务
船费占物品价格份额不显著，相关需求料不受影响。

木材
燃油占综合木材营运成本15%，已经以市价采购柴油。

石油与天然气
领域服务业者受惠。

种植
交通成本并非主要成本，以2009年的净利影响介于0.2至2.2%之间。

资料来源：星洲日报财经(06/06/2008)

美国次级房贷危机继续蔓延

亚洲主要股市经历过727的黑色星期五后，总算有点起色，没想到今天再面对更严峻的考验。这次连上海综合指数(SSEC)也难逃劫数，跌了3.81%，挂4,300.563点。大中华地区的股市，如香港、新加坡以及台湾等，个别跌幅至少3%，损失十分地惨重。我国综合指数下降至1,339.49点，两个月的新低点。

这一波股市暴泻同样也是受到美国次级房贷危机(subprime)所影响，至于什么时候才会结束，这就要看美国政府的决心。

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美国次级房贷市场简介
次级房贷是贷款给信用评等较差的购屋者，但贷款利率通常较一般利率高出2-3个百分点。2001~2006 年间，因为房屋稳定上涨，还不出贷款者可以卖出房子偿还贷款，或是再与债权银行协商。

然而美国延续五年的房市荣景，到去年划下休止符，自2005 年9 月以来，新屋销售已减少28%，今年元月更跌至低点；尽管美国失业率仍处於五年来低点，但光在元月，与房贷相关的就业机会就减少近2000个，去年初至今，美国承做房贷放款的5000多家机构，就有20多家被迫关门求售。

美国房贷次级市场问题的引爆点
全美最大次级房贷业者新世纪金融(New Century Financial)12日表示，债权人无意再继续融资，公司可能周转不灵，资金欠缺。新世纪金融公司主要是贷款给信誉不佳的消费者，随着美国房市的降温，股票从上月30元剧跌至仅剩1.66元，大部分资产以化为乌有。美国抵押协会(MBAA)13日公布去年第四季房屋贷款违约率为4.95%，高於去年第三季的4.67%；引发美国股市的庞大卖压，而华尔街投资银行在承做房贷证券化方面获利颇丰，使得银行类股成为13 日表现最差的类股。

房贷次级市场风暴的影响
投资人担心，房贷次级市场风暴扩大，将冲击消费者支出，重击经济成长，所以大量卖出高风险资产，而将资金停泊在保守的政府公债。13 日二年期美国国库券殖利率下跌11.8 个bp，相对地，10 期美国政府公债殖利率则下跌7.1 个bp，收在4.491%。而欧元区政府公债也受到激励，英国Gilts 二年期债券殖利率下跌4.9 个bp，十年期的殖利率也下跌5.4个bp，达到4.731%。

投资建议与展望
全球股市近来面临二次修正，受到二周前227 股灾事件的影响，投资人已经警觉风险的重要性，也开始提高债券的配置比重，尽管美国房贷次级市场的风暴，可能会引发对美国经济甚至是全球经济可能降温的疑虑，但是美国财政部与联准会官员皆表示，美国政府时时刻刻在关注房贷市场的发展，并认为目前的情况皆在控制范围内，而且美国失业率仍处逾历史低点，通膨数字也在掌控之中，美国总体基本面尚无明确反转迹象，投资人无须过度恐慌。没有人可以预期股市何时反弹，与其担心太慢或太早进场，不妨以定时定额的方式加码布局全球，不但可以免於承受单一国家、区域的风险，也可以分散投资标的，享受股票市场逐渐回稳丰硕成果，也可因债券部位而增加获利的稳定性。

资料来源:Yahoo!奇摩部落格,宝来证券

黑色星期五

source:Yahoo Major World Indices

由于受到隔夜美国股市暴泻的影响，亞洲股市今早開盤全部都好像吃了泻药那样，跌幅在2%至5%之間。当中以台湾股市伤得最重，全日暴泻404.14点或4.22%，掛收9162.28点。“光荣”地创下10年來第4大跌幅的3年半新低。


source:Reuters

大马股市方面，下跌情况算是其中较为轻微的一个，综合指数跌26.12点，约1.89%，闭市时挂1355.38点。上升股144只，跌价股883只，另外149隻股平盘。成交量19亿9600万股，总值34亿4800万令吉。

新闻：全球股市崩盘

亚洲股市全绿班

今日各个亚洲主要股市都很有默契，大家齐齐往上攀爬，闭市时还开出全绿色的成绩，实在很难得。上海指数起了2.69%，是当天亚洲成绩最好的股市。马股方面就比较逊色，普遍上揚，闭市时综合指数起4.85点，成交量13亿6700万股。预料这个星期会持续横摆。


source:Yahoo! Major World Indices