東方太平洋漲16%

東方太平洋（EPIC,8265,主板貿服組）受私有化出價可能提高的消息激勵下，股價出現18個月以來最大漲幅，一度大漲19仙至1令吉35仙。

不過，第二大股東阿末查基資源（AZRB,7078,主板建築組）週一（2月23日）已經否認接獲收購獻議，並對私有化不知情。

全天閉市時，東方太平洋激漲16%或18仙，收市掛1令吉34仙。

阿末查基資源要求每股2.5令吉

根據報導指出，這間公司最大股東登嘉樓州發展機構，在東方太平洋私有化舉動碰釘子，主要是第二大股東阿末查基資要求每股2令吉50仙價格，而非出價的每股2令吉10仙。

分析員說，登州發展機構為了落實私有化，或會提高收購價。

馬銀行研究表示，上述私有化受挫消息並不讓人吃驚，因為2令吉10仙的出價低於阿末查基資源在2007年的平均每股2令吉40仙成本。

不過，如果登州發展機構願意出價2令吉50仙，這股權不會觸發全面獻購，因為登州發展機構會申請豁免。

馬銀行研究也預期，此公司即將出爐的2008年的全年業績表現可能超越預測，淨利可望達3700萬至3900萬令吉，股息達3.5仙。

目前，登嘉樓州發展局與阿末查基資源各別持有東方太平洋40%與21%股權。

東方太平洋下半年看淡

東方太平洋（EPIC，8265；主板貿服組）大股東和董事部雙雙大洗牌，令業務模式出現變動，衝擊盈利表現，分析員認為，若相關問題不儘早根治，下半年盈利前景恐黯淡，下調現財年財測5%，下修評級至“全面反映”。

股票流通率低

儘管全年盈利走勢疲弱，股價表現迄今也下滑近35%，加上單位數本益比估值，東方太平洋料難在流通率低的情況下獲得投資者青睞，但亞歐美研究認為該公司將持續成為大股東阿末查基資源（AZRB，7078；主板建築組）的併購目標。

阿末查基有意併購

阿末查基資源日前指出，放眼收購登州發展機構持有的東方太平洋39.2%股權，若相關計劃成行，前者將觸動全面獻購其餘未持有的股權行動。

阿末查基資源是於去年7月以每股2令吉40仙代價收購朝聖基金局所持有的20.4%東方太平洋股權，而崛起成為該公司大股東之一。

東方太平洋今日（週二，8日）股價一度揚升3仙至1令吉68仙，收市掛1令吉64仙，跌1仙；阿末查基資源則掛67.5仙，跌2.5仙。

亞歐美研究表示，登嘉樓州政府出現變動導致東方太平洋董事部重新洗牌，其中2位非執行董事阿茲米奧瑪和拿督卡利請辭，並由登州發展機構現任首席執行員莫哈末諾莫哈末以及蘭利沙胡取而代之。

新領導層要求2業務速轉虧為盈

據悉新領導層要求東方太平洋專注石油與天然氣業務成長，並積極將長期蒙虧的互補業務Tubex和Natuream轉虧為盈。

有鑑於此，潛在併購和高風險工程可能喊停，而新管理層可能不會積極推動計劃中的製造廠工程。

但亞歐美認為，回歸基本計劃良好，主要是供應面和港口營運帶來客觀的現金流，也較不會受到週期效應影響。

不過，州政府管理層加上東方太平洋業務模式變動所產生的決策不確定性，已經衝擊該公司上半年業績表現，若遲遲不對症下藥，可能拖累下半年盈利表現。

排除自今年1月全面入賬的Mushtari盈利，東方太平洋全年成長料持平，主要受T-Fab營運開銷等未預見成本拖累，並拉低營業額和營運盈利賺益，下調2008財政年核心盈利預測5%，但維持2009財政年財測目標。

東方太平洋業務佔優勢

油氣類股展望一支獨秀，股市不景更突顯亮點，東方太平洋股價落後其餘油氣類股，但其壟斷業務模式優勢和強勁現金，加上和國家石油公司的聯好合作紀錄，成為令人矚目的油氣類股。

東方太平洋是一家油氣領域服務公司，以登嘉樓州為基地的公司，業務包括提供油船氣隻的補給服務，也營運登嘉樓州甘馬挽港口，近期更擴大至油氣設施組裝。

壟斷西馬半島的油氣業船隻補給服務，是該公司最大優勢，目前客戶多達288家公司，截至2007財政年分別貢獻67%和56%的營業額和淨利，登嘉樓岸外蓬勃油氣開採活動持續成為動力。

東方太平洋自1998年開始管理甘馬挽港口，持有港口管理公司61.5%股權，為國際船運公司提供物流服務，2007財政年貢獻13%稅前盈利，僅次於船隻補給業務。

配合擴大收入來源策略，該公司收購兩家油氣領域的組裝工司，放眼取得更多國家石油公司合約，其面積120至130英畝的工廠將於明年啟用，將是國內規模第二大的基地。

東方太平洋的壟斷業務模式，大大降低營運風險，登嘉樓州由國陣執政讓該公司和國油持續合作良好。聯邦政府近期宣佈回退登州5%石油稅，估計部份將流入油氣領域。

高股息可期

此公司的現金水平雄厚，截至今年3月杪淨現金高達6400萬元或每股38仙，估計每年營運現金流平均3000萬令吉，足以慷慨派發股息。

未納入特別股息和現金回退估算，2009財政年的週息率估計達4.2%。

高油價驅動油氣領域開採活動加速，對東方太平洋所有業務帶來正面效應，估計2008和2009年每股盈利分別增至20.8和41仙，以兩年本益比9.2和7.8倍估算，目標價為2令吉50仙。

股東北景顯赫

東方太平洋股東背景顯赫，其中登州發展機構持39%股權，阿末查基資源（AZRB,7078,主板建筑組）擁有21%，國內外機構投資者也佔了13%，顯示投資者充份看好該股項。

阿末查基資源管理層不排除，適當時機將增持股權，讓該公司成為潛在被私有化目標之一。

東方太平洋的固定收入，可緩和建築業的不景氣週期效應，阿末查基資源目前持21%股權。

東方太平洋季度業績

由於子公司蒙虧，且需為投資作出虧損撥備，預料東方太平洋（EPIC，8265；主板貿服組）將交出令人失望的2007年第4季業績。

亞歐美研究指出，東方太平洋投資策略失利，須為PN17聯號公司實力嘉（SELOGA，7641；二板建築組）提供270萬令吉虧損撥備，加上兩家子公司共蒙虧300萬令吉，全年和第4季盈利預測看淡。

上述撥備雖額屬一次過款項，但回誌撥備的機會渺茫，預期全年淨利將滑落，只達到2800萬令吉。

亞歐美也分別調降東方太平洋2008與2009年財政年的盈利預測13%與11%。

東方太平洋的兩家子公司於2007年12月31日止第4季，估計蒙受共300萬令吉虧損。同時，該公司也為已成為PN17陷困公司的實力嘉作出270萬令吉虧損撥備。

東方太平洋是於2005年以每股1令吉50仙，買進200萬股實力嘉股票，總投資成本為300萬令吉；不過，後者去年11月停止交易至今，拖累東方太平洋第4季須為該投資作出減記。

此外，該公司也於2005年至2006年期間，子公司Vela財務控股投資加拿大上市公司Aurado，後者過後卻被加拿大股票交易所除牌，拖累該公司於相關財政年減記3000萬令吉。

另一方面，東方太平洋和德嘉拉機構（TEKALA，6378；主板工業產品組）聯營的岸外船塢計劃動工，每年經常開支或增加300萬至400萬令吉，料拖緩2007至2009年的年複合成長率至10%。

東方太平洋持有該聯營計劃的60%股權，預料須投入8000萬令吉的資本開支，有關船塢計劃預定2010年峻工。

至於該公司以630萬令吉收購登州土地，以設立大型鑄造廠，亞歐美認為出價合理，因為每平方尺6令吉69仙價格，較MMC機構（MMCCORP，2194；主板貿服組）最近脫售柔佛州同樣工地的造價是每平方尺15令吉